С середины октября, в связи с очевидным ослаблением ограничений на энергоснабжение в отрасли и продолжающимся восстановлением предложения, цены на фьючерсы на ферросплавы продолжают падать, достигнув минимума в 9930 юаней/тонну, а минимума на кремниймарганец — 8800 юаней/тонну. В условиях восстановления предложения и относительно стабильного спроса мы считаем, что нисходящая тенденция на рынке ферросплавов сохранится, однако характер и масштабы снижения будут зависеть от изменений цен на углеродсодержащее сырье на уровне себестоимости.
Предложение продолжает расти.
В последние несколько дней многие заводы по производству ферросилиция в районе Чжунвэй провинции Нинся подали заявки на отключение электроэнергии для дуговых печей под флюсом, а собственная электростанция компании по производству сплавов в провинции Гуйчжоу испытывает нехватку угля для закупки, что указывает на возможность приостановки производства. Перебои в поставках электроэнергии происходят время от времени, но защита поставок энергетического угля оказывает существенное влияние, и производство ферросплавов продолжает расти. В настоящее время объем производства ферросилиция на рассматриваемых предприятиях составляет 87 000 тонн, что на 4 миллиона тонн больше, чем на прошлой неделе; коэффициент загрузки составляет 37,26%, что на 1,83 процентных пункта больше, чем на прошлой неделе. Поставки восстанавливаются уже вторую неделю подряд. В то же время объем производства кремниймарганца на рассматриваемых предприятиях составил 153 700 тонн, что на 1600 тонн больше, чем на прошлой неделе. Загрузка производственных мощностей составила 52,56%, что на 1,33 процентных пункта больше, чем на прошлой неделе. Предложение силикомарганца восстанавливается уже пятую неделю подряд.
Одновременно с этим увеличилось производство стали. Последние данные показывают, что национальный объем производства пяти основных видов стальной продукции составил 9,219 млн тонн, что представляет собой небольшой рост по сравнению с прошлой неделей, а среднесуточный объем производства нерафинированной стали также немного увеличился. За первые три квартала текущего года внутреннее производство нерафинированной стали увеличилось примерно на 16 млн тонн по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что все еще далеко от целевого показателя сокращения производства, установленного Министерством промышленности и информационных технологий для сталелитейной отрасли. В ноябре существенного увеличения производства нерафинированной стали маловероятно, и ожидается, что общий спрос на ферросплавы будет слабым.
После резкого падения цены фьючерсов на ферросплавы объем складских расписок резко сократился. Значительные скидки на дисконтной основе, возросший интерес к конвертации складских расписок в спотовые, а также очевидное экономическое преимущество разовых цен — все это способствовало существенному снижению объема складских расписок. С точки зрения корпоративных запасов, запасы кремниймарганца несколько снизились, что указывает на некоторый дефицит предложения.
Судя по ситуации с заявками на поставку стали в Хэганге в октябре, цена на ферросилиций составляет 16 000 юаней/тонну, а цена на кремниймарганец — 12 800 юаней/тонну. Цены на сталь значительно выше, чем фьючерсные цены на прошлой неделе. Это может негативно повлиять на цену ферросплавов.
Поддержка расходов по-прежнему
После резкого падения фьючерсных цен на ферросплавы, они нашли поддержку вблизи спотовой цены. С точки зрения последних производственных затрат, цена на ферросилиций составляет 9800 юаней/тонну, что на 200 юаней/тонну меньше, чем в предыдущем периоде, в основном из-за снижения цены на древесный уголь. В настоящее время цена на древесный уголь составляет 3000 юаней/тонну, а фьючерсная цена на кокс резко упала примерно до 3000 юаней/тонну. Падение цены на древесный уголь в последующий период представляет собой огромный риск снижения себестоимости ферросилиция. Если темпы резкого роста цен на древесный уголь снизятся, цена на него упадет примерно до 2000 юаней/тонну, а соответствующая себестоимость ферросилиция составит около 8600 юаней/тонну. Судя по последним показателям рынка «голубого углерода», в некоторых областях наблюдается резкое снижение. Аналогично, стоимость кремниймарганца составляет 8500 юаней/тонну. Если цена вторичного металлургического кокса упадет на 1000 юаней/тонну, стоимость кремниймарганца снизится до 7800 юаней/тонну. В краткосрочной перспективе статическая поддержка себестоимости на уровне 9800 юаней/тонну для ферросилиция и 8500 юаней/тонну для кремниймарганца по-прежнему эффективна, но в среднесрочной перспективе цены на сырье, «голубой углерод» и вторичный металлургический кокс сохраняют риски снижения, что может привести к постепенному снижению стоимости ферросплавов.
Основное внимание уделяется ремонту фундамента.
Базовая цена контракта на ферросилиций-2201 составляет 1700 юаней/тонну, а базовая цена контракта на кремний-марганец-2201 — 1500 юаней/тонну. Дисконт на фьючерсном рынке по-прежнему значителен. Значительный дисконт на фьючерсном рынке является одним из факторов, поддерживающих отскок. Однако текущие настроения на спотовом рынке нестабильны, и импульс отскока фьючерсов недостаточен. Кроме того, ввиду снижения себестоимости спотовой продукции существует высокая вероятность того, что базис будет восстановлен за счет снижения спотовых цен, которое догонит фьючерсы.
В целом, мы считаем, что нисходящий тренд контракта 2201 не изменился. Рекомендуется открывать короткие позиции на подъемах, сосредоточив внимание на давлении вблизи уровней ферросилиция 11500-12000 юаней/тонна, кремниево-марганцевого руды 9800-10300 юаней/тонна и ферросилиция 8000-8600 юаней/тонна. Вблизи уровней поддержки находятся уровни 7500-7800 юаней/тонна и кремниево-марганцевого руды.