Недостаточная движущая сила
С одной стороны, с точки зрения возобновления производства на металлургических заводах, железная руда по-прежнему пользуется поддержкой; с другой стороны, с точки зрения цены и базиса, железная руда несколько переоценена. Хотя в будущем железная руда по-прежнему будет пользоваться сильной поддержкой, необходимо сохранять бдительность в отношении риска резкого падения.
С момента начала роста рынка железной руды 19 ноября прошлого года, контракт 2205 года отскочил от минимума в 512 юаней/тонну до 717,5 юаней/тонну, увеличившись на 40,14%. В настоящее время контракт торгуется в боковом диапазоне около 700 юаней/тонну. С текущей точки зрения, с одной стороны, с перспективой возобновления производства на металлургических заводах, железная руда по-прежнему имеет поддержку; с другой стороны, с точки зрения цены и базиса, железная руда несколько переоценена. В перспективе автор считает, что, хотя железная руда пока имеет сильную поддержку, необходимо сохранять бдительность в отношении риска резкого падения.
Хороший релиз завершен.
Факторами, обуславливавшими рост запасов железной руды на начальном этапе, были ожидаемое возобновление производства на металлургических заводах и фактический спрос после ожидаемого возобновления поставок. Текущие ожидания постепенно становятся реальностью. Данные показывают, что 24 декабря прошлого года запасы на металлургических заводах + запасы в морских перевозках составили 44 831 900 тонн, что на 3,0216 млн тонн больше, чем в предыдущем месяце; 31 декабря прошлого года запасы на металлургических заводах + запасы в морских перевозках составили 45 993 600 тонн, месячный прирост составил 1 161 700 тонн. Приведенные данные свидетельствуют о том, что стратегия низких запасов, которую металлургический завод поддерживал в течение полугода, начала ослабевать, и завод начал пополнять запасы. Восстановление запасов в Шугане и первое с сентября 2021 года сокращение торговых запасов также подтверждают это.
В случае, если вопрос о пополнении запасов металлургического завода решен, необходимо рассмотреть два момента: во-первых, когда закончится пополнение запасов? Во-вторых, сколько времени потребуется для возобновления производства, чтобы ощутить восстановление объемов расплавленного чугуна? Что касается первого вопроса, то, как правило, если металлургический завод пополняет запасы лишь периодически, то этот период не превысит трех недель. Если спрос останется высоким, металлургические заводы будут продолжать наращивать запасы, что отражается в постоянном росте объемов портовых операций, объемов транзакций и запасов металлургических заводов. В настоящее время металлургические заводы, скорее всего, будут пополнять свои склады поэтапно, главным образом по следующим причинам: во-первых, в южном регионе, который может возобновить производство на постоянной основе, в январе начнется сезонное снижение коэффициента использования мощностей; из-за ограниченного производства осенью и зимой, а также зимних Олимпийских игр, коэффициент использования мощностей вряд ли значительно увеличится, и нет условий для непрерывного возобновления производства; В-третьих, в Восточном Китае, который является основной движущей силой возобновления производства, ожидается, что коэффициент использования мощностей восстановится на 10-15%. Но если рассматривать ситуацию в целом, то во время празднования Китайского Нового года масштабы возобновления производства все еще ограничены. Поэтому мы склонны считать, что недавнее пополнение и возобновление производства носят поэтапный характер.
Что касается второго вопроса, ожидается, что производство чугуна увеличится в январе, достигнув уровня от 2,05 до 2,15 миллионов тонн в сутки. Но поскольку возобновление производства происходит поэтапно, восстановление объемов производства чугуна в ближайшие несколько недель не будет иметь долгосрочного восходящего тренда.
Относительно высокая оценка
Во-первых, с точки зрения оценки, абсолютная цена уже высока по сравнению с фундаментальными показателями. Если сравнивать в горизонтальном направлении, последняя волна началась с перепроданности на спотовом рынке, затем последовало ожидаемое возобновление торгов, ожидаемое пополнение запасов металлургических заводов, а колебания объемов производства чугуна наблюдались на рынке с конца сентября по начало октября прошлого года, когда цена на руду была высокой, около 800 юаней/тонну. В то время запасы железной руды в портах составляли 128,5722 млн тонн, а среднесуточный объем производства чугуна — 2,2 млн тонн. Текущая ситуация с запасами и спросом намного хуже, чем в конце сентября прошлого года. Даже с учетом возобновления производства в январе, ожидается, что объем производства чугуна не вернется к 2,2 млн тонн в сутки.
Во-вторых, со статистической точки зрения, базис контракта 2205 обычно поддерживается на уровне 70-80 юаней/тонну в феврале и марте каждого года. Текущий базис контракта 2205 близок к нулю, и даже если спотовая цена, например, на суперпорошок, вырастет на 100 юаней/тонну, учитывая сильный базис, темпы роста цен на дисковые платформы также очень ограничены. Более того, текущая основная портовая цена на суперпорошок обычно составляет около 470 юаней/тонну, и нет условий для ее повышения до 570 юаней/тонну.
Наконец, с точки зрения взаимосвязи с чёрной продукцией, из-за слабой поддержки цен на сталь её снижение также приведёт к снижению цен на железную руду. В настоящее время спрос на арматуру в межсезонье удовлетворяется, но видимый спрос невелик. Что касается запасов, хотя общественные запасы продолжают истощаться, общие запасы металлургических заводов начали расти, что указывает на низкий спрос на хранение этой зимой. Из-за текущих высоких цен и отсутствия уверенности в будущем спросе трейдеры не желают хранить продукцию зимой. В условиях понижающего давления на сталь очевидно, что железную руду нельзя оставлять без внимания.
В целом, восходящий тренд цен на железную руду в рыночных перспективах будет кратковременным, в то время как нисходящий тренд окажет более существенное влияние.